2004/09/03 | 另类Google的另类股票 Google上演最后的疯狂
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另类Google的另类股票 Google上演最后的疯狂

【2004-09-03 17:41】 【荀冠龙】 【华尔街日报】


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　　那些在Google两周前进行首次公开募股(IPO)时还没买够的人请注意：这家广受欢迎的互联网搜索引擎公司又将在公开市场上出售一批公司股票。

　　周四是Google第一个股票禁售期的截止日，意味著部分内部人士将可以出售他们手中的Google股票了。此次将有457万股以上的Google股票可以向公众出售。通常，公司IPO后禁售期的结束会引发公司股价下跌，因为人们担心很快会有数百万股该公司股票涌入股市。而对于那些错过了从Google股票上市后飙升中获利的投资者而言，他们的问题则是禁售期的结束是否意味著另一轮买进机会的到来。

　　Google股票的陆续解禁上市今天只是刚刚开了个头。在接下来的6个月中，Google的管理人士、员工、董事以及那些一开始就支持Google的风险投资家等内部人士将有权出售超过2.7亿股的Google股票。这几乎是Google两周前在IPO中所售股票的14倍。

　　像Google的IPO过程中出现的任何事情一样，今后一系列的禁售期结束也同样不同寻常。通常而言，内部人士在公司上市后的180天内是禁止出售手中的该公司股票的，这一限制性规定往往是由公司聘用的投资银行所施加。然而，就像采用非同寻常的荷兰式拍卖方式进行IPO一样，Google的禁售期条款也是由它自己决定的，禁售期的截止时间早得不同寻常。该公司之所以能这样做，是因为它摒弃了传统的承销过程。

　　在华尔街的眼中，这2.7亿股今后6个月内将陆续可以上市出售的股票成了悬在投资者头顶上的一块巨石。它们可能会暂时性压低Google的股价，至少也会限制该股的上涨。因此，随著一系列禁售期的陆续终止，投资者很快就有机会以更便宜的价格买到Google的股票。而Google的现有股东则要为该股在未来几个月中的大起大落做好准备。

　　ThinkEquity Partners的董事总经理约翰·庭克(John Tinker)说，这种局面很快就要到来，将会有大量Google股票陆续入市。ThinkEquity Partners将Google的股票评级定为买进。

　　几乎所有IPO股票的禁售期条款都是一致的，设置这一条款的目的是阻止内部人士迅速抛售手中的股票，从而导致公司股票走低。通常，内部人士都希望禁售期能尽可能短，这有利于他们迅速抛出手中的股票以获利。股票承销方则希望禁售期能够长些，以免大量的公司股票蜂拥进入股市，打击公司股价。

　　Google的股票目前已在承受著下跌压力。那斯达克市场昨日收盘时，该股价格已从113美元以上的高点回落至100.25美元。不过从庞大的日成交量来看，在该股第一个禁售期结束后进入股市的新股应该能够被消化掉，不会对股价产生什么影响。

　　然而，独立研究公司American Technology Research在昨日发布的研究报告中指出，随著Google股票几个主要禁售期的陆续结束，特别是今年11月和明年2月的那两次，有理由认为Google的股票将会感受到卖盘压力，因为Google的新股那时才会真正大量进入市场。

　　有可能减轻这一不利影响的一个因素是：Google的最大几个股东在可卖出多少股票方面仍要受到一些限制。美国证券交易委员会(SEC)的144号规则规定，一家公司上市后，董事、管理人士和拥有该公司10%以上股票的股东这些所谓的相关人士，每个季度最多只能出售相当于该股已发行股总量1%的股票，或相当于售股前四周该股周均成交量的股票。

　　Fulbright & Jaworski LLP的IPO律师格里格·伯曼(Gregg Berman)说，只有非相关人士才能将持有时间超过两年的公司股票一次性抛完。

　　当然，股票可以出售并不意味著这些股票都会被出售。以更常见的180天禁售期为例，禁售期结束后公司高级管理人士通常只会将手中10%左右的股票出售。Google的情形究竟如何还有待观察。那些级别较低的Google员工可能会选择尽快出售手中的股票，这样做一方面可以增加自己的收入，另一方面，如果华尔街股市下跌导致Google和其他科技股再度受挫，他们也能避免眼睁睁看著自己的财富蒸发掉。

　　由于目前尚处在所谓的沉默期，依据SEC的规定Google还不能对其短得不同寻常的禁售期发表评论。但IPOfinancial.com的总裁大卫·门罗(David Menlow)说，Google此举可能是为了使其全日制员工和那些领取股票而非现金作报酬的受雇者能够迅速将手中的Google股票出手。

　　以上这些不过是华尔街IPO历史上一段离奇插曲的最新乐章。Google一年前宣布，正考虑公开发行股票，这让投资者和投资银行家们做起了发财梦。然而Google却没有遵循传统的IPO程序，由承销商来为股票定价，而是选择了从理论上说更具民主性的拍卖方式来发行股票，在这一过程中最终决定股价的是竞买方。

　　但Google选择的这一方式却曾走上歧途。该公司最初宣布的期望发行价远高于100美元，大大超出了多数个人投资者的承受范围。面对投资者的冷遇，Google下调了发行价，减少了拟发行的股票数量，将发行价区间的低端降至了85美元，而该股的IPO价格最终就定在了这一价位。

　　随著Google首个禁售期的终止，该股价格预计会持续走弱。宾夕法尼亚州立大学的金融学助理教授劳拉·菲尔德(Laura Field)和另一位研究人员发现，在股票禁售期到期前的几天中，股价通常会平均下跌1.5%左右。对于Google这样吸纳了大量风险投资的公司而言，跌幅往往还要高两倍。

　　Google的股价目前约为100美元，这意味著该股价格会跌去几美元。但跌幅也有可能会更加显著。以Accredited Home Lenders Holding Co.为例，该股价格在IPO完成后曾大幅上扬，而在其禁售期结束前的一个月内，其股价却暴跌了30%以上。从另外几宗最近完成的IPO看，股价在禁售期结束前两周内下跌了20%以上。菲尔德说，一家公司可供出售的股票越多，就越令人担心。

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